进入6月，国内甲醇市场表现陷入僵持，多地市场震荡为主，行情起起伏伏，却也并无太大波幅出现。传统需求淡季下，市场刚需平淡，而前期多预期重启装置并未如期集中重启，甚至部分企业装置意外停车，区域内供应不升反降，加之西北主要烯烃企业存外采预期，国外装置检修，多消息纷至沓来，接下来，有哪些问题值得我们关注？　　供应是否会大幅增加　　五月底，中宇资讯曾统计6月中上旬涉及重启计划的产能近600万吨，而实际6月初重启产能在300万吨左右，且有多套装置意外停车。6月初左右，涉及有210万吨/年的装置停车，且有前期多套检修装置未重启，其中据了解山西地区前期环保检查影响下，多煤炭产能淘汰，导致部分企业煤气供应一时受限，区域内供应持续在低位。　　厂家装置产能（万吨/年）装置动态内蒙古荣信906.2日起降负，6.5日附近停车山西大土河205.29日起停车检修山西阳煤丰喜456.6日起全停待市西北能源206.4日左右停车陕西神木406.3日起装置停车山东明泉356.5日起停车　　综合分析看，6月中上旬市场供应仍或偏低位，对市场存一定支撑。下旬左右随着检修装置的重启，以及山东明泉等多套新装置的投建，市场供应压力会有所加大。　　传统消费淡季，需求疲软　　伴随6月高温天气，化工产品也进入传统需求淡季。据中宇资讯了解，当前国内甲醛整体开工在32%左右；多套装置降负，醋酸行业开工仅65%左右；而二甲醚开工更是低至15%左右。北方麦收，南方梅雨季节等影响下下游小型企业开工有明显降低。　　而当前甲醇主产区企业开工低位下，库存无压，继续挺价，下游行业平淡，多对目前行情持观望情绪，采取保守策略，尽量减少采购，就传统下游而言，6月需求整体弱势，对市场形成一定压力。　　烯烃企业装置动态　　神华宁煤二期50万吨/年的烯烃装置于5.15日开始检修，据悉其6月中旬附近计划重启，而其配套的85万吨+100万吨/年的甲醇装置计划于7月-8月之间轮流检修，期间甲醇外采，或增大市场需求量10万吨左右。　　中煤远兴60万吨/年的甲醇装置5.20起开始检修，计划为期20天左右。而悉中煤蒙大60万吨/年的烯烃装置计划6月10日开始停车检修，期间亦或增加市场甲醇量10万吨左右。　　沿海烯烃装置，常州富德自3月底停车至今，据悉其下游聚丙烯装置6.7日开车，短期外采丙烯为主。近期在港口甲醇持续走跌影响下，烯烃企业多数已有一定利润空间，故对于常州富德装置重启的预期有所加大。　　总体来看，当前甲醇市场仍处于博弈阶段，利好利空双方并无压倒性优势，也导致了近期甲醇市场的震荡格局。而正因当前的形势并不明朗，业者心态敏感，短期消息面的刺激或加大对市场的波动影响。中宇资讯认为，港口方面缺乏直接利空因素，6月波幅或有所收窄，而内地供需面仍呈利空表现，整体或窄幅向下调整。

>　　近期，甲醇期货波动幅度加大。自5月15日起，甲醇期货主力合约MA1709稳步向上，自2209点位最高涨至2445位置，且一度触及涨停。中宇资讯分析师齐红飞表示，此轮涨幅多受益于宏观、资金面的影响，市场基本面并无明显改观，基础不牢固，高位继续上行也势必加大其风险。就目前市场基本面分析，对于后市，中宇资讯依旧持谨慎态度，中长线看空观点不改。　　进口预期增加　　据了解，近期美国塞拉尼斯130万吨/年的甲醇装置重启；伊朗一套165万吨甲醇装置于前期临时检修，上周已恢复。南美洲天然气供应恢复，甲醇装置开工明显提升，其中特立尼达和多巴哥涉及665万吨/年的甲醇装置开工满负荷，当地供应压力加大，多货源转销至亚洲地区，据闻6~7月约有8万吨货物销往亚洲。　　近期，随着中国国内期现价格上行，进口货源利润良好，随着国际供应增加，后期进口货源将陆续抵达，5~6月份甲醇进口量或明显增加。据中宇资讯统计，4月份甲醇进口量55.4万吨，1~4月月均进口量在63.55万吨，预计5月份甲醇进口数量极有可能在70万吨以上。　　另外，鉴于传统下游表现并不乐观，近期内地市场涨幅一般，西北厂家上周出厂维持在1880~1900元/吨，西北货源到港口理论套利空间开启。后期，内地进口货源集中抵达港口一带，必将对市场造成一定打压。　　内地供应预期增加　　5月底到6月份，多检修装置陆续重启，且有新装置计划投产，国内供应预期增加，涉及产能高达633万吨/年的装置。尽管后期仍有部分装置存检修计划，但据中宇资讯统计，增加产能将远大于检修产能，后期将进入供应稳步增长的阶段。　　自4月份起，山东、河北、山西等地陆续迎来最严环保督查，传统下游甲醛、二甲醚等开工大受影响。且当前二甲醚受燃气市场低迷影响，需求大幅萎缩，供大于求格局下，开工始终难有提升。而高温季节多为国内化工品传统需求淡季，6月酷暑来临，下游开工恐难有改观，传统下游需求有限。在此状态下，市场刚需支撑弱势，难以对市场提供有力支撑，恐会进一步拉低市场重心。　　后市港口烯烃需求存增加预期　　近期，在国际原油价格连续反弹支撑下，国内烯烃价格有所反弹，而甲醇市场经历前期走低，港口烯烃企业利润有所修复，江苏盛虹烯烃装置重启，且悉其7月份极可能提升至满负荷运行，后期势必增加甲醇外采量。而常州富德计划近期开启PP装置，暂时计划外采丙烯，而随着利润修复，其MTO装置重启预期也有所加大，后市港口烯烃需求有望增加。　　齐红飞表示，就商品基本面而言，后市供应预期增加明显，传统需求难有好转，后市供需基本面弱势格局不改，短期市场在期货强势影响下，或以震荡调整为主，中长线看空观点不变。而港口烯烃需求不确定性较大，市场不应盲目悲观，业者应谨慎操作，把握市场节奏。

    一、甲醇，顾名思义，就是“木醇”或“木精”，是无色有酒精气味易挥发的液体。甲醇用途广泛，是基础的有机化工原料和优质燃料。主要应用于精细化工，塑料等领域，用来制造甲醛、醋酸、氯甲烷、甲氨、硫酸二甲酯等多种有机产品，也是农药、医药的重要原料之一。甲醇在深加工后可作为一种新型清洁燃料，也可加入汽油掺烧做优良燃料，也可生产防冻剂，重要有机溶剂、饲料添加剂等。恒焱运带你一起剖析甲醇的市场前景    二、甲醇市场前景在世界大宗有机化工原料中，甲醇的产销量已居第4位。仅次于乙烯、丙烯和苯的产销量。世界甲醇的总产量能力远远不够当今工业用品消费。2000年，世界甲醇总产量能力已达到3803万/a,需求量3020万/a；2005年产量为4300万/a，需求量约为5000万/a；2006年至2008年产量更高，据不完全统计约为8000万-10000万/a。随着我国工业化城镇化的不断推进，我国对甲醇需求量将越来越大。《中华人民共和国再生能源法》明确指出：国家鼓励发展可再生、高清洁生物质能源，极具有市场竞争优势。    贵州恒焱运节能环保燃油有限公司位于贵州省贵阳市开阳县，主要经营民用燃油，锅炉燃油，厨房燃油，甲醇，可代替液化气，天然气，柴油，车用汽油，每天生产5到十吨。欢迎新老客户前来洽谈合作！！      》》更多、更全建材资讯、建材商机尽在慧聪建材网《《  相关阅读：  》三胜化工油性漆：易于生产价格低廉  》无穷花内墙漆：外行高雅大方品位高尚  》兴盟银粉漆：防腐防锈附着力强相关推荐：建材原创|知识百科|产品评测|市场分析|产品导购|最新动态更多建材行业相关信息请访问慧聪建材网责任编辑：李壮

基金经理老鼠仓，说好保本变巨亏，买基金被坑请到【基金曝光台】！信用卡无故遭盗刷，银行存款变保险，理财被骗请猛戳【金融曝光台】！ 生意社06月09日讯　　瑞达期货：需求略改善，甲醇震荡收涨　　国内盘面：周五甲醇主力1709合约减仓减量，期价震荡收涨，当日期价收于2329元/吨，较上一交易日上涨了0.78%，减仓85598手，成交809242手。消息方面：1、宁夏神华宁煤1号67万吨/年、2号60万吨/年与3号100万吨/年煤制甲醇装置6月18日开启烯烃装置，甲醇装置轮检。2、山东新能凤凰2号36万吨/年煤制甲醇装置计划6月中旬开车。现货方面：江苏太仓地区现货市场价格在2360元/吨，期货行市场调涨，现货交易尚可，需求提振下，长线仍有上涨可能。观点总结：国内甲醇整体社会库存在39.87万吨，较前一期小幅减少了1.85万吨，西北地区厂家库存依旧不高，库存转嫁给贸易商较多，西北能源、内蒙古荣信等甲醇装置检修，加上神华宁煤烯烃装置外采，西北朱库存持续低位；山东等地虽有部分装置检修，但部分省外货源抵达，冲击当地市场，加上下游采购不积极，部分企业库存呈上升趋势，而港口地区库存量继续下降，进口货源陆续抵港，港口市场多消耗库存为主；随着后期甲醇装置重启，市场供应增加，但是下游需求改善有限，预计部分内地仍又上涨趋势，华东市场面多消耗库存为主，加之进口总量较少，周边暂无内地市场货源补充，且南方雨季来临，气温随之升高之下，厂家排库减量，综合来看，预计后期库存继续下降。由于部分烯烃装置开启，短时均线拐头向上，后期仍有上涨可能。甲醇1709合约短期关注2380附近压力，建议在2280-2370区间交易。　　———————————————————————————————————————————了解更多及时、全面的投资资讯，请关注新浪微博“瑞达期货研究院”¬———————————————————————————————————————————　　免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。　　瑞达期货研究院化工小组TEL：4008-878766www.dqh.com　　(文章来源：瑞达期货，作者：瑞达期货研究院化工小组)

　　6.9浙商早会纪要　　宏观，股指：　　国际：　　①英国大选出口调查结果令人震惊，保守党无法赢得议会多数席位　　调查预计保守党将赢得314席，工党赢得266席，这代表没有出现明确赢家及会产生悬峙议会。显示保守党无法赢得议会650个席位的多数，从而不能够单独执政，意味着特雷莎梅将不得不组建联合政府，或尝试在其他较小政党支持下执政。调查结果发布后，金融市场一片哗然，英镑兑美元急降至1.2780美元，早盘曾触及两周高位1.2978美元。。　　②欧洲央行关上降息大门，但警告未来通胀形势将继续疲弱　　欧洲央行周四关上继续降息的大门，认为欧元区经济正在反弹，但表示通胀料将在未来几年内依然偏低，因此仍需要大量发钞。该行在认可前景改善的同时，放弃在必要时降息的承诺，同时删除了长期以来提及的经济面临的风险，转而宣称风险展望“平衡”。然而，决策官员甚至未讨论逐步结束2.3万亿欧元的资产购买计划，并维持负利率不变，承诺实施非常宽松的政策。“我们认为增长前景面临的风险目前大致平衡，”欧洲央行总裁德拉吉表示。在他发表讲话时，欧元兑美元触及一周低点1.11995美元，日内下跌约0.4%。　　③科米作证指称特朗普解雇他是为了破坏“通俄门”调查　　外界怀疑俄罗斯力图干预2016年的美国大选。在多年来最受人瞩目的美国国会听证会中，科米对议员们称，特朗普于5月9日将他解职后，美国政府曾说谎并中伤他和FBI。并指责总统特朗普解雇他，是试图破坏对其竞选团队涉俄一事的调查。　　国内：　　①1年期和10年期国债收益率倒挂　　1年期国债到期收益率周四涨6个基点至3.66%，超过10期国债收益率的3.65%。自2006年以来，国债收益率曲线仅仅第二次出现倒挂；第一次是在2013年6月“钱荒”时。　　②5月进出口增速双双反弹　　按美元计，中国5月出口同比增长8.7%，进口同比增14.8%，均高于预期。中国5月贸易帐为408.1亿美元。5月原油进口大幅反弹，录得纪录次高，同比增幅达15%以上，这使中国再次超过美国，成为全球最大的原油进口国。随着钢厂利润大幅提升，铁矿石进口也大幅反弹，回到历史高位。　　③李小加：债券通南向通道两年内不会启动，香港对做空监管相当严格　　李小加表示，债券通何时开通有待监管当局宣布，现阶段最大需求、最有意义的是“北向”。央行与香港金管局也在上月宣布将先启动“北向通”。针对近日港股遭做空一事，李小加指出，沽空本身无问题，香港对沽空监管相当严格。　　交易提示：供给减少提振风险偏好，国家队强势支撑盘面，但市场缺乏可持续走强热点支撑，期指震荡，注意分化影响。　　国债期货：　　1.五部委联合发布金融业标准化规划　　近日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、国家标准委联合发布《金融业标准化体系建设发展规划（2016-2020年）》（银发〔2017〕115号）（以下简称《规划》），明确提出了“十三五”金融业标准化工作的指导思想、基本原则、发展目标、主要任务、重点工程和保障措施。《规划》强调，以支撑建设现代金融体系为目标，坚持需求引领、创新驱动、统筹协调、注重实效的原则，围绕统筹监管系统能重要性金融机构，统筹监管金融控股公司和重要金融基础设施，统筹负责金融业综合统计，防范化解金融风险，加强重点标准研制和实施。　　2.高于预期！中国5月进出口增速双双反弹　　中国5月进口和出口双双出现反弹，增速超过预期。此前机构预期认为的5月进出口增速或将较4月进一步下滑的情况并没有出现。中国海关总署今日发布数据显示，按美元计，中国5月出口同比增长8.7%，高于预期7.2%，前值为8%；中国5月进口同比增14.8%，高于预期8.3%，前值11.9%。受进口增速大幅反弹影响，中国5月贸易帐为408.1亿美元，低于预期478亿美元，前值由380.5亿美元修正为380.3亿美元。　　交易提示：5月下旬以来央行增加与市场沟通，市场对资金面担忧下降，情绪继续改善，期债多单持有。仅供参考　　有色金属：　　1、中国5月进出口增速双双反弹。中国海关总署发布数据显示，按美元计，中国5月出口同比增长8.7%，高于预期7.2%，前值为8%；中国5月进口同比增14.8%，高于预期8.3%，前值11.9%。　　2、部分日本铝买家同意将三季度铝升水定在每吨119美元。东京6月8日消息，三位参与季度铝升水定价磋商的消息人士周四称，一些日本铝买家已经同意将三季度铝升水定在每吨119美元。该升水较二季度的128美元下降了7%，同时也是三个季度内首季度下降。　　3、智利国家铜业公司雨后开始重启铜矿运作。据外电6月8日消息，智利国家铜业公司（Codelco）表示，其已经开始重启位于该国北部地区的矿场运作，之前暴雨曾导致一系列矿场关闭。Codelco在声明中称，其已经逐渐重启旗下RadomioTomic矿的运营，而MinisoHales矿正在正常运作。同时，其还在评估重启ChuquiCAmaa矿运营的可行性。Codelco旗下的三个问题铜矿在2016年共计生产了857，000吨铜。　　4、伦敦时间6月8日16:00（北京时间6月9日00:00），三个月期铜收高1.9%，报每吨5，729美元。三个月期镍收高0.06%，报每吨8，815美元。三个月期铝收盘没有成交，买盘最后报1，902美元，跌0.2%。三个月期锡收挫0.7%，报每吨19，180美元。三个月期锌收高0.8%，报每吨2，466美元。三个月期铅收高1.4%，报每吨2，091美元。　　交易提示：中国贸易数据好于预期提振铜价反弹，短期维持震荡，不做多。锌铝观望。　　贵金属：　　1、欧央行维持利率不变，下调未来三年通胀预期，上调经济增长预期。欧央行利率决议中删除了可能会再次下调利率的措辞。受能源价格影响调降通胀预期，核心通胀率疲软主要是因为薪资增长乏力。但随后德拉吉表示QE将继续直到通胀持续回升。　　2、出口民调：英国保守党仍是第一大党，但或失去议会绝对多数地位。数据显示，英国首相May所属执政的保守党在议会选举中获得314个席位，（总席位650个），料成为议会第一大党，主要反对派工党料赢得266个席位，这一结果意味着，保守党或将失去议会多数地位，但仍将是议会第一大党。官方数据最早将于北京时间6月9日早上10点公布，最晚数据同日下午3点30。　　3、6月8日SPDR黄金持仓增加0.24%，iShaes白银净持仓持平。6月8日周四，全球最大黄金上市交易基金（ETF）--SPDRGOLDTus黄金持仓增加2.07吨至867吨。同期全球最大白银ETF--iShaesSilveTus的白银持仓持平。　　4、纽约时间6月7日12:30（北京时间6月8日01:30），COMEX8月期金合约收跌13.7美元，或1.1%，至每盎司1，279.50美元。7月白银期货下跌0.206美元，结算价报每盎司17.414美元。　　交易提示：欧央行下调未来三年通胀预期，欧元震荡回落，美元反弹压制金价上涨，英国大选结果今日即将出炉，黄金多单逢高止盈。　　动力煤、焦煤、焦炭、钢材：　　1、海关总署统计快讯：2017年5月我国出口钢材698万吨，较上月增加49万吨，同比下降25.9%；1-5月我国累计出口钢材3419万吨，同比下降25.7%。5月我国出口焦炭65万吨，较上月减少9万吨，同比增长14.0%；1-5月我国出口焦炭340万吨，同比下降15.0%。　　2、8日，央行公开市场将进行1500亿逆回购操作，其中包括300亿元7天期逆回购操作，500亿元14天期逆回购操作，700亿元28天期逆回购操作。央行公开市场今日将有900亿逆回购到期，今日公开市场净投放600亿元。　　3、今日期货市场宽幅震荡，多空争夺激烈，钢坯价格维稳于2970元/吨，现货价格多盘整运行，其中热卷价格盘整偏强。市场情绪随着期市波荡起伏，虽然受期货市场拉涨带动一定的成交，但考虑到6月市场供应增加，需求处于淡季，商家对后市多不看好，仍以出货为主。预计短期市场价格将弱势盘整为主。螺纹钢方面，全国25个主要市场HRB400（20mm）螺纹钢价格报3734元/吨，较上一交易日价格下跌2元/吨；热轧卷板方面，全国24个市场4.75mm热轧板卷价格报3291元/吨，较上一交易日价格上涨13元/吨；中厚板方面，全国23个主要市场普20mm中板价格报3339元/吨，较上一交易日价格下跌3元/吨。最近一期报价具体如下：　　4、8日铁矿石普氏指数报56.1美元/干吨，较上一交易日上涨0.3美元/干吨。　　5、8日秦皇岛港Q5500动力煤559元/吨，较上一交易日增加2元/吨；秦皇岛港口煤炭库存为567万吨，减6万吨；秦皇岛港口锚地船舶数为42艘，增5艘；秦皇岛港至广州港(行情601228,诊股)运费33.1元/吨，增0.7元/吨；六大电厂煤炭库存可用天数为17.23天，减0.55天；六大电厂日均耗煤量67.38万吨，增2.67万吨。　　6、8日螺纹钢期货1710收2968元/吨，较上一个交易日上涨6元/吨；热轧卷板合约1710收2974元/吨，上涨17元/吨；铁矿石期货1709收423元/吨，跌9.5元/吨；焦炭期货合约1709收1421.5元/吨，涨4元/吨；焦煤期货合约1709收969元/吨，跌2.5元/吨；动力煤期货合约1709收551元/吨，涨9.2元/吨。　　交易提示：钢材库存开始累积，热卷10、螺纹10剩余空单滚动持有；焦煤09、焦炭09空单回避；铁矿石09继续观望。　　甲醇、LLDPE、PP、PTA：　　1、纽约时间6月8日13:30（北京时间6月9日2:30），NYMEX7月原油期货收低0.08美元，结算价报每桶45.64美元。布兰特原油下跌0.20美元，结算价报每桶47.86美元。　　2、石脑油日本414（-10.1）美元/吨，乙烯CFR东北亚965（0）美元/吨，丙烯CFR中国848（-1）美元/吨，PXCFR台湾795（-1）美元/吨。　　3、甲醇现货市场价格，江苏地区低端报价2330元/吨，涨20元/吨；鲁南地区低端报价2230元/吨，跌20元/吨；内蒙古地区低端报价1990元/吨，持稳。　　4、L现货价格，华北国产线性主流报8925元/吨，涨50元/吨；华东线性主流报9100元/吨，涨10元/吨；中石化报9375元/吨，持稳；华东低压报价9650元/吨，持稳。　　5、PP市场，华东拉丝主流报7615元/吨，跌10元/吨；宁波富德报7690元/吨，涨25元/吨；中石化报8200元/吨，涨25元/吨；低融共聚主流报8180元/吨，跌10元/吨　　6、PTA现货，华东PTA现货送到价格报盘4720元/吨，跌11元/吨；华东聚酯切片主流报价6575元/吨。　　7、甲醇主力期货1709收2337元/吨，涨24元/吨；LLDPE主力期货1709收8915元/吨，涨55元/吨；PP主力期货1709收7730元/吨，涨35元/吨；PTA主力期货1709收4830元/吨，跌16元/吨　　操作建议：L09、PP09不建议做多；甲醇09多单持有，2270止损；TA709短线。　　原油　　1：壳牌取消尼日利亚福卡多斯原油出口不可抗力　　欧佩克11个成员国签订每日减产120万桶的协议，但是欧佩克不参与减产的尼日利亚和利比亚原油日产量增长打压着该组织减产为平衡市场做的努力。壳牌公司周三公布将取消尼日利亚福卡多斯原油出口的不可抗力，尼日利亚6月原油每日出口量将攀升至180万桶。有数据显示，当前尼日利亚原油日均出口量140万桶。5月份利比亚原油日产量也从2016年的日均30多万桶增加到三年来最高点每日73万桶，而路透社报道说，6月5日利比亚原油日产量达到了80万桶，这意味着该国原油日产量增加可部分抵消几个欧佩克成员国的减产量。　　2：因爆发工人抗议，利比亚最大油田停产　　据最新消息，由于发生工人抗议事件，利比亚最大的Shaaa油田周三（6月7日）被迫关闭，令这个政治分裂国家的原油复产过程停滞不前。据外媒援引一位消息人士称，Shaaa油田周三被关闭，因工人们在该油田抗议一位同事的死亡，被关闭的原油产能约在27万桶/日。在此次悬停之前，利比亚的原油产量一度达到85万桶/日，为2014年10月以来的最高水平。近期尼日利亚和利比亚原油产量的增加，以及美国原油库存攀升，抵消了石油输出国组织（OPEC）对油市再平衡战略的效果，并打压油价下跌。OPEC以及俄罗斯等非OPEC国家5月25日曾将减产协议延长至2018年3月，以削减全球过剩的供应。不过，利比亚国家石油公司（NOC）官员表示，关闭油田只是暂时的，不会宣布不可抗力。NOC负责人MUsafaSanalla未作出任何回复。　　3：机构观点　　挪威国家石油公司在一份关于2050年之前能源业发展前景的新报告中称，如果旨在抑制全球变暖的严格政策落实，全球石油需求最快可能在2020年见顶。该公司指出，即便全球拿出一套不那么积极但仍符合《巴黎协定》的气候变化应对策略，全球原油需求仍将在2025年前后见顶，因为具备充分的竞争力的电动汽车、能源效率提高以及燃料替代政策将帮助抑制石油消费。假设该公司对气候变化政策的激进预期变成现实，到2050年石油消费在能源消费结构中的比例将从2014年的31%下降至22%。挪威国家石油公司认为也有可能存在这样一种情形：全球不那么专注于抑制全球变暖，如果这样，2050年石油需求将保持在当前水平。　　交易提示：EIA库存意外增加，利空原油市场，短期或偏弱运行，操作上建议暂观望。　　橡胶：　　1、国内15年天胶价格，上海12000（-100）。　　2、外盘CIFRSS3报价收于1770（-10）美元/吨，马来20号标胶报价收1480（-10）美元/吨。　　3、泰国橡胶原料价格窄幅震荡，生胶片54.78，涨1.14；烟胶片57.60，涨0.90；胶水52.00；杯胶40.00。　　4、中石化华东销售公司丁二烯挂牌价不变，执行7800元/吨。上海金山12万吨/年丁二烯装置正常运行。镇海炼化16.5万吨/年丁二烯装置正常开工。扬子石化丁二烯产能共22万吨/年。产品主要自用和互供为主，少量外销。　　5、合成胶价，丁苯胶1502齐鲁石化华东11000（0），顺丁胶BR9000齐鲁石化华东11400（0）。　　6、英国汽车制造和销售协会公布的数字显示，2017年5月份，英国新车销售量为186265台，比上年同期下降了8.5%。　　7、上期所天然橡胶期货仓单报327060（+560）。　　交易提示：东南亚主产区进入全面开割期短期供应不紧，原料收购价格宽幅止跌企稳，不过美金市场价格呈现震荡下行。国内云南、海南产区进入开割，国内现货短期货源较为充足，全乳胶、合成胶价差开始顺挂，对于现货价格支撑力度下降，关注后市库存情况。当前国内轮胎厂开工率整体同比下降，轮胎厂成品库存开始增加，下游工厂刚需预计尚可关注库存节奏，预计轮胎厂开工率同比低位。短期供应暂无利多同时轮胎开工率下降，基本面有下行趋势，期货持仓持续增加，短期不做多。　　豆类、油脂类：　　1、美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，6月1日止当周，美国2016-17年度大豆出口净销售159，100吨，低于市场预估的30-50万吨，较之前一周减少74%，较前四周均值减少64%。2017-18年度美国大豆出口净销售221，800吨，符合市场预估5-25万吨。当周，美国大豆出口装船319，500吨，较之前一周减少8%，较前四周均值减少3%。当周，新销售2016-17年度年度大豆41.84万吨，2017-18年度大豆22.18万吨。　　2、巴西国家商品供应公司（Conab）周四今年第六次上调该国2016/17年度大豆作物产量，目前预估为1.1392亿吨，高于5月预期的1.13亿吨。　　3、一美国政府气象预报机构周四表示，2017年秋季的北半球不会出现活跃的厄尔尼诺现象或拉尼娜现象，天气状况呈中性。然而全美气象服务的气象预报中心表示，相对于秋季的长期均值，出现厄尔尼诺现象的几率仍然升高，介于35%和50%之间。　　4、中国海关总署周四公布的数据显示，中国5月进口大豆959万吨，较4月进口的802万吨增长19.6%。中国5月植物油进口量为420，000吨，较上月下滑25.0%。　　交易提示：天气忧虑继续支撑美豆。目前美豆播种接近尾声，天气与种植面积仍是市场热点，另外关注汇率情况。国内方面，进口大豆到港量庞大，豆粕库存维持高位，需求恢复较为缓慢，基本面压力依然较大。整体来看，供应压力持续释放下豆粕反弹高度或将受限，关注今晚农业部报告。油脂方面，马来西亚4月棕榈油产量为155万吨，不及市场预期的159万吨，环比增幅仅5.7%，低于市场预期的10%水平。棕榈油复产不如预期，产地库存压力依然较小，近高远低的价差结构将持续，进口利润窗口依然无法打开，国内棕榈油库存后期或下降。前期拍卖的菜油依然有消化压力。至于豆油，后期处于季节性增库存周期。中期看，三大油脂中，棕榈油依然最强。　　白糖：　　1、昨日上午中糖协理事会召开，盘面小幅收涨。南部区域现货报价基本持稳，不过广州反而下调20元/吨，总体成交一般。具体情况如下：广西：柳州中间商暂无报价，南宁中间商报价6760元/吨，报价不变，成交一般；广东：广州中间商广西糖报价6960元/吨，下调20元/吨，成交一般；湛江中间商广东糖报价6650-6680元/吨，报价不变，成交一般。　　2、ICE原糖期货周四升至一周高位，市场预期全球最大种植国巴西周末天气对作物生长不利，带动了空头回补。ICE7月原糖期货收高0.2美分或1.41%，报每磅14.34美分，一度升至14.45美分的一周高位。8月白糖期货收高2.10美元或0.50%，报每吨420.30美元。　　交易提示：原糖上涨。由于此前原糖下跌，在95%的关税下配额外进口糖也出现了利润，后续需关注国储和走私糖的情况。随着天气逐渐变热，市场需求或将启动，进入纯销售期后关注现货走货情况。主产区甘蔗的种植工作基本完成，前期降雨偏少对甘蔗生长稍有影响，同时部分地区出现了灾害天气，目前甘蔗处于尤为重要的伸长期，关注后期天气情况对其生长的影响。5月全国产销率56.92%，同比增速，除云南销售进度偏慢。郑糖震荡为主，建议短线或观望。　　棉花：　　1、6月8日储备棉轮出销售资源29391.198吨，实际成交20542.612吨，成交率69.89%。当日最高成交价16390元/吨（2012年度新疆棉），最低成交价13880元/吨（2012年度地产棉）。成交平均价格15129元/吨（较前一日价格跌3元/吨）；折3128价格：16234元/吨（较前一日价格跌25元/吨）。纺织企业家数占比：67.61%，非纺织企业家数占比：32.39%。2017年3月6日至6月8日，储备棉轮出累计成交140万吨，成交率70.38%。　　2、USDA周四公布的出口销售报告显示，6月1日止当周，美国2016-17年度陆地棉出口净销售为82，700包，较前一周减少26%，较前四周均值减少19%。美国2017-18年度陆地棉出口销售净增187，500包。当周，美国陆地棉出口装船316，100包，较前一周下降15%，较前四周均值减少16%。当周，美国2016-17年度陆地棉新销售9.53万包，2017-18年度新销售19.05万　　包。　　3、纽约期棉周四上涨，因周度出口销售数据利好，且投资者在周五美国农业部供需报告出炉前回补空头。ICE12月期棉合约收高0.42美分，或0.58%，报每磅73.1美分，盘中在72.5-73.12美分之间交投。　　交易提示：美棉上涨。上周竞拍底价下调，但抛储成交率仅超60%，或受上周交易日少影响，本周竞拍底价继续小幅下调，但成交率依然较低。现货市场，此前预估的棉花结构化分级情况暂未明显突出，主要由于目前市场的棉源较为充足且多样，较去年有所改善。新棉种植面积较2016年增加6.86%，新疆已播种完成，关注天气对棉苗生长和播种进度的影响。下游纺企棉花库存随着抛储纺持续上升，处于近年来高位，而织布厂纱线库存水平较低，下游需求的传导性不佳，对价格支撑有限。郑棉延续震荡，CF9-1反套波动较大，建议投资者轻仓滚动持有。　　　　机构来源：浙商期货

　　本文摘自中信期货研究咨询　　专题摘要　　调研背景：随着雾霾天气逐步地受到重视，环保政策不断施压，甲醇及下游市场均承受较大的压力，特别是华北的京津冀地带尤为突出，为了更好的了解环保检查对企业的影响程度及现状，本人参加了河北甲醇市场调研活动。　　调研时间：2017.6.5-2017.6.7　　调研地点：河北石家庄、定州、黄骅港　　调研对象：甲醇生产企业（联醇、焦炉气）、甲醛和二甲醚企业　　一、调研小结　　本次调研走访了河北地区典型的甲醇上下游企业，包括甲醇企业（联醇+焦炉气），甲醛企业（含甲醛文安协会）以及二甲醚企业，了解以河北地区为代表的京津冀地区甲醇市场受环保影响情况。　　总结如下：　　1.甲醇企业均为偏小型规模企业，前身是化肥厂，产品是甲醇、液氨和尿素，部分配有二甲醚装置，当二甲醚利润较好时可以加工部分甲醇外面二甲醚，装置开停简单，无门槛无额外成本。联醇装置在甲醇和液氨之间调节比例差异比较大，部分装置调节范围极小，但部分企业操作非常灵活。　　2.走访的几家企业装置均为老旧小型装置，相对原料成本（耗煤）较新型、大型的煤制甲醇装置要高，但优点在于没有贷款（新投装置除外），财务成本轻，无折旧成本。不过由于环保检查力度较大，企业多有新增投资增加脱硫脱硝装置，已达到国家大气排放标准，由于地处京津冀地区，环保标准高于其他地区。　　3.调研企业甲醇销售范围均为当地为主，维持周边老客户，需求稳定，小区域内达到自我平衡，仅受到山西、内蒙市场的小幅影响。　　4.甲醛企业受到环保打压最大，虽然甲醇到甲醛的生产过程其实是非常清洁、没有太多污染，生产过程中尾气也基本循环利用；但甲醛到胶水到木业的生产过程存在污水处理问题，其这类企业都偏小作坊类型（无证、不在工业园区、要求低），只要环保检查，基本都关停，对甲醛需求影响很大。　　5.二甲醚企业目前生产稳定，仍是供应当地的民用掺烧为主，由于民用设备都适用掺有二甲醚的液化气，因此二甲醚存在刚需，但与往年相比需求偏弱，且长趋势来看并没有特别的需求方向和亮点，行业走向低谷。　　6.环保方面总结：由于临近北京、雄安新区，京津冀地区全部高标准执行环保政策，后期化工生产门槛会越来越高，环保投入资金越来越大，老旧装置将面临关停趋势，行业集中度将越来越高。同时环保高标准严要求将常态化，对于甲醇而言后期开工反而将逐步趋稳，但也影响到甲醇下游绝对需求。相对而言，环保削弱甲醇下游需求大于甲醇供应。　　二、调研企业概况　　1、甲醇企业　　企业A　　企业有3个化肥厂，所有甲醇装置均是联醇装置（产品为液氨、尿素和甲醇），总计25万吨产能，3厂甲醇日产最大750吨/日，其中最大的一套甲醇装置日产达到450吨，最小120吨，总氨能力30万吨/年产能。　　近年尿素淡旺季淡化，与甲醇之间的切换更关注利润影响。　　环保：当前还不能满足环保部门超低排放标准（京津冀地区），要上脱硫脱硝装置，环保成本将分摊到三个品种上，甲醇比液氨多分摊150-200元/吨。　　煤来源：山西阳煤、神华集团。　　甲醇库存不高，但价格上不去，出货意愿在下降。　　焦化级甲醇比联醇产的甲醇质量好，甲醛更偏爱焦化级　　精细化工才对甲醇中乙醇含量有要求，100-150bpm以下，正元乙醇含量高于200bpm，和催化剂和精馏塔有关，暂无升级意愿，销售当地，客户没要求。　　胶合板对甲醛需求受到环保高要求有影响。　　企业受到雾霾天气的冲击较小，包括环保和高速封道两方面（企业自述）。　　企业B　　计划新投10万吨联醇装置，新装置甲醇与液氨之间的调节范围很小，甲醇300-450吨/日，能开330天，大于设计产能，二期上10万吨乙二醇。　　企业当前有10万吨甲醇产能，共8台炉子，乙醇含量在20-30bpm。　　销售本地为主，最大辐射400公里，主要销售到当地，到天津港(行情600717,诊股)运费150元/吨，少有向华东市场发货。甲醇全部外卖，目前市场还不错，到鲁西运费120-130元/吨。　　煤采自晋城、阳泉煤，以6000-7000大卡的无烟煤为主，中小块煤种。　　工厂处于化工园区，环保做的相对好一些。　　下游需求用于甲醛、二甲醚、有机硅，甲醛需求在减少，不看好未来2-3个月　　企业库容1万方，库存1千方。　　成本2100-2200元/吨，三分之一的财务成本；大体上，联醇装置甲醇成本都在2000以上，航天炉便宜些。　　企业C　　属于晋煤集团，股份制公司，民营企业，但国家股份占大头，因地理位置，可能未来3-5年要搬迁（装置旧，一旦搬迁就基本不会再运行，只是人员的再安排）。　　企业26万吨/年合成氨、10万余吨甲醇，氨与甲醇之间的调节比例：甲醇少可至50吨/日，多可至220吨/日，再加上有装置出粗醇（用于二甲醚，100吨/日），最大单日出300吨，液氨500吨/日。甲醇主要销售当地，在200吨/日。　　煤采自晋煤和阳泉煤，阳泉占一半以上，晋煤都在7000大卡以上。　　环保影响大，正定板材市场影响比较多。　　环保压力下16年投入1000万安装脱硫装置，生产上用于污水治理投入1000多万，后期脱硫装置将追加投入。　　老装置，无贷款，无财务成本，无折旧。现在煤价下，甲醇成本略小于2200元/吨，甲醇成本高于合成氨成本150元/吨，晋煤670-680元/吨，0.3S，阳泉煤>0.67s，有时在1.3-1.5S，采购时控制在0.7s，因为环保要求1.0S以下才达标。　　脱硫出来的硫做硫磺外卖。　　企业600立方罐容，基本属于无库存状态，10多年人脉积累不会存在憋库。　　企业自配一套二甲醚装置，工艺简单，无进入门槛，开停随意无成本无时耗。　　企业D　　企业甲醇装置为焦炉煤气制甲醇。焦化能力500万吨，甲醇35万吨（改造后实际有40万吨，所有负荷可达到110%），液氨10万吨。工业园区现有4套在产和1套在建。　　三个工厂甲醇库存分别是1万立、3万立和5万立库容（有20万吨二甲醚），交割库存批准2万吨，正在申请5万吨库容，方便三个地区的甲醇仓单兑换通用。　　1701交割1.6万吨，加上往期有3万吨，交割货后期都以回购处理（因为到天津港运费130-150，港杂230，运至华东费用太高）。　　环保政策，河北出了“18+1”政策，治理污染；企业在17年-18年底期间计划投入6亿，用于脱硫脱硝、煤场全封闭、新建焦化装置和VOC治理，焦化产能受到保护。2-5月份还没受到影响，重度雾霾天才会有影响。　　检查力度强：环保局成立200多组，有1000多人，在全国10多个省进行逐一检查，频率高达2-3次/月，不同组来进行不同项目检查，侧重焦化和侧重化工不同。　　企业经营模式决定低库存为常态，装置目前1160吨/日，满负荷生产。　　成本2250-2300元/吨对外报价成本，用2300立方焦炉气产1吨甲醇，企业对内焦炉气价格在0.5-0.6元/吨，对外可卖0.7-0.8元/吨，集团公司间独立核算，原料成本外其他成本达1000元/吨（本人认为偏高）。　　煤原料来源丰富，含山西、内蒙和进口煤，气肥焦瘦煤种都有。　　甲醇出售当地传统下游为主，甲醛、二甲醚为主要用途。　　2、甲醛企业　　企业A　　企业拥有10万吨甲醛产能，产品为37%含量的甲醛，共有4条生产线。下面配有板材木业厂。企业产1吨甲醛有0.5吨尾气全部作为燃料气用于回收燃烧用，尾气利用好。　　企业生产上，其上下游直接厂对厂，很少有贸易商参与。　　对甲醇要求低，含量85%以上即可使用生产。产甲醛所需加工费在30-40元/吨，主要就是电费、人工、水费。　　目前订单还可以，量上同比略增，下游主要用于胶水。但纵观整体甲醛行业，总体低迷，环保压力下开工最多维持5-6成。　　环保组对甲醛、木业厂没有明确规定，提出需求多“一刀切”政策，环保部门要求关企业就会关停。但实际甲醇到甲醛生产过程无污染，生产很清洁；甲醛到木业存在污染，主要是污水方面。环保检查下16年12月-17年1月企业持续关停，今年3-4月才开启。　　企业反映环保执行非常严，预计今年底，凡是不符合产业政策的装置、小厂将全部关停，主要在VOC污水治理这块。　　甲醛协会B　　由于甲醛企业多规模小、行业准入门槛低，同业竞争激烈，在此背景下，华北文安地区18家甲醛企业通过多次协商撮合，最终成立文安甲醇协会，对甲醇进行统一采购、甲醛统一销售，做到销售统筹安排，协会总计甲醛产能117万吨。　　企业所用甲醇均采自西北地区，大体每周定一次价，每周采购一次、每周四左右进行结算。企业保证1周左右甲醇库存供使用，18家企业共计3万吨左右库容，目前库存1万吨上下。　　协会正常情况下日采8000-10000吨甲醇，但环保政策以来有明显下滑，协会人员同样反映甲醇到甲醛生产过程无污染，环保对甲醛无直接影响，但对板材影响很大，板材制作过程中所用炉子要求从用煤改成用气（天然气为主），这是环保的硬性指标。　　甲醛季节性表现明显，往常5-8月淡季需求或下降30%左右，但今年环保以来，受到板材需求的大幅下降，甲醛需求降幅高达50-70%。往常甲醛销售量在4000吨/天，环保影响下目前销售量仅500吨/天。多数胶板厂目前都处于关门状态。　　甲醛加工费在50-60元/吨，含人工、水电、折旧等。　　3、二甲醚企业　　企业位于黄骅港，二甲醚装置产能32万吨（2条线），属于二甲醚企业中规模较大的公司。其甲醇采购方式是以厂家为主、贸易商为辅，货源多来自西北甲醇厂。运输方式汽运（自有汽车），同煤货源到当地运费较低，目前在130元/吨，近期将跌至100元/吨，而久泰等鄂尔多斯(行情600295,诊股)地区货源运至当地运费达到170-200元/吨。　　目前企业甲醇用量在1360-1370吨/日，一般保留一周左右库存。目前甲醇库容1万多立，二甲醚库容也在1万多立。　　二甲醚主要销售京津冀地区，少量发往山东地区，目前销售尚可，主要用途为民用掺烧，少部分做精醚用，会比普通二甲醚高200-300元/吨。二甲醚成本为1.4份甲醇+200元加工费。　　环保方面多检查污水治理这方面。企业为响应环保政策，后期将投产丙烯酸乳液装置，生产环保性的水性涂料，属于精细化工，中试在6-7月份，大试或在年底左右。　　企业地处黄骅港，但目前仍以汽运为主，黄骅港以煤运为主，化工品当前仍处开拓阶段，相对附近甲醇水运仍以走天津港为主，也最为方便，但运费较高。　

　　报告导读　　市场关注点为甲醇下游恢复情况以及甲醇装置重启情况。　　甲醇策略　　目前来看，供给端方面，随着前期检修的装置逐渐开始重启，以及新建装置的投产，国内甲醇开工率在5月出现了明显的回升，后市或使得国内甲醇供应量出现明显增加。而进口方面，虽然5月中旬，甲醇进口利润曾下滑至盈亏线以下，但之后出现了较大幅度的回升，当前进口利润较为可观，也使得后市进口量有增加预期。需求端，虽然甲醇传统下游利润有所走高，但在环保监察的影响下，各品种开工率有限，后期恢复情况仍需关注环保压力的变化。此外，传统下游的季节性淡季将至，或对甲醇传统下游的需求造成负面影响。而甲醇制烯烃方面，甲醇制烯烃利润有明显回升，但后市仍有装置有检修计划，且部分装置尚未恢复，因此甲醇制烯烃对甲醇市场的支撑仍较为有限。后市来看，部分甲醇装置后市有检修计划，华东地区烯烃厂家展开采购以及传统下游生产利润良好将刺激下游恢复等利好将对甲醇市场有所支撑，但另一方面，甲醇重启装置较多使得国产供应量增加，部分新建甲醇装置有投产预期，进口利润较为可观或使得进口量增加，环保压力下甲醇传统下游恢复程度有限，传统下游季节性淡季将至对传统下游后市需求造成负面影响以及部分甲醇制烯烃装置有检修计划等利空因素仍将对后市甲醇市场形成压制。总体来看，甲醇基本面依然较为疲软，后市利空消息相对较多，甲醇或仍将有所走弱。但5月下旬以来，甲醇大幅反弹之后，下方支撑较为明显，且周边品种对甲醇的带动作用较为明显，使得甲醇短期走弱空间或有限。因此操作上，暂不建议做多，激进者可尝试逢高试空操作，2450止损。         　　1.行情回顾　　1.1.期货行情回顾　　5月甲醇期货呈震荡走势，中上旬仍有明显走弱，创下2192元/吨的低点，并再次刷新年内新低。但5月15日之后，甲醇出现了大幅的反弹，最高时达到2445元/吨，较低点上涨253元/吨。后市来看，甲醇在经历5月份下半月的大幅反弹之后，目前稳定在2350-2450元/吨，在其他化工品及原油带动下，在2300一线仍有支撑，但继续向上反弹动能有所不足，因此后市或以震荡走弱为主。　　图1：MA709合约走势　　资料来源：文华财经、浙商期货研究中心　　1.2.现货行情回顾　　现货方面，国内甲醇市场同样呈先跌后涨的格局。内地方面，随着前期检修的甲醇装置逐渐重启，加之下游需求不振，甲醇价格有所下滑，但后期环保监察对局部地区的甲醇供应造成负面影响，加之贸易商和下游厂家补货，甲醇价格出现一定的反弹。而港口地区现货价格受期货走势影响较大，中上旬以下跌为主，下旬则出现了明显的反弹。后市来看，虽然甲醇价格在5月下旬有所反弹，但反弹高度有限，继续上涨的动能或不足，6月仍有下滑预期。　　月均价方面，各地区涨跌幅分别为：江苏为-9.67%，浙江为-9.76%，福建为-7.04%，广东为-9.48%，鲁南为-11.38%，河南为-9.34%，内蒙为-15.58%。　　图2：江苏及浙江现货价格   　　图3：福建及广东现货价格　　资料来源：浙商期货研究中心    　　图4：鲁南、河南及内蒙古现货价格   　　资料来源：浙商期货研究中心   　　2.供给端分析　　2.1.国内甲醇生产利润及开工　　5月以来，动力煤价格有明显下滑，因此即使5月甲醇价格也出现了大幅下跌，甲醇的利润下滑幅度并不是很大。甚至，在5月下旬甲醇价格出现反弹之后，甲醇生产利润有所上升，超过了4月底的甲醇生产利润。因此总的来看，目前甲醇生产利润仍较为可观，成本端因素不会对甲醇市场造成太大的负面影响。　　装置开工方面，由于前期检修的甲醇装置逐渐重启，甲醇国内开工率5月内有明显走高，平均开工率较4月份大幅上升3.53%。目前来看，虽然由于国内环保监察的影响，局部地区的甲醇开工率受到了一定的负面影响，但总体上甲醇国内开工率已经处于较高水平，且后市仍有一定的上升空间，因此甲醇供应仍将较为乐观。此外，山东地区部分新建甲醇装置在6月有投产预期，将增加局部地区甲醇供应。　　后市来看，进入6月后，将检修的装置已经明显少于将重启的装置，甲醇整体开工率仍有明显的上行空间。加之甲醇生产利润仍较为可观，因此甲醇供应量仍有增加预期。　　图5：甲醇生产利润   　　图6：甲醇全国开工率　　资料来源：浙商期货研究中心   　　表1：6月份部分检修及重启甲醇装置统计　　资料来源：浙商期货研究中心　　2.2.进口利润及港口库存　　进入5月以来，外盘甲醇先跌后涨，但上涨幅度有限，而国内甲醇价格波动较大，使得进口利润在5月变化较大。整体来看，虽然5月有一周左右的时间，甲醇进口利润大幅下滑至盈亏线以下，但后期的上升势头也较为猛烈，截止月末是，甲醇进口利润已重新回到盈亏线上方，较为可观，或对后市甲醇进口有利好刺激。　　库存方面，港口库存在5月份以下滑趋势为主。一方面，江苏地区的甲醇制烯烃装置重启，对甲醇需求有利好影响，而另一方面，5月内出现了甲醇进口船期推迟到港的情况，加之国内套利窗口关闭，内地货源对港口市场冲击有限，因此港口库存出现了一定的下滑。不过总体来看，虽然月内甲醇港口库存有所下滑，但库存总量仍较为可观，且后市甲醇进口量仍有增加预期，或将继续对甲醇市场形成压制。　　后市来看，在进口利润较为可观，且国外检修装置已重启的情况下，甲醇进口量有增加预期，而华东地区甲醇制烯烃装置将逐渐重启，对甲醇需求有利好刺激，因此港口库存6月或出现小幅上升，总体变化有限。　　图6：甲醇进口利润    　　图7：甲醇港口库存　　资料来源：浙商期货研究中心    　　3.需求端分析　　3.1.传统需求　　5月以来，甲醇传统下游仍多以下滑为主，但中下旬之后有较为明显的企稳迹象，其中醋酸价格在5月有所上涨，因此甲醇传统下游利润在5月始终处于较为可观的状态。而开工率方面来看，由于环保监察压力依然较大，甲醇传统下游各品种的开工率仍处于较低水平。并且，随着天气变热，下游的传统淡季将逐渐到来，或对甲醇传统下游的开工造成负面影响。　　后市来看，短期内，环保监察仍将持续，甲醇传统下游开工率上行空间有限，难以对甲醇市场提供有力支撑。此外虽然甲醇传统下游生产利润较为可观，但季节性淡季将至的情况下，甲醇传统下游需求将受到较为严峻的考验。　　图8：甲醛利润率    　　图9：甲醛开工率　　资料来源：浙商期货研究中心    　　图10：醋酸利润率   　　图11：醋酸开工率　　资料来源：浙商期货研究中心   　　图12：二甲醚利润率   　　图13：二甲醚开工率　　资料来源：浙商期货研究中心  　　3.2.新兴需求　　在5月份，各地区的烯烃价格均出现了明显的止跌回升迹象，且反弹的时间早于甲醇，因此甲醇制烯烃利润出现了明显的回升。整体而言，甲醇制烯烃利润仍始终处于较低水平，不过今年以来已有明显改善，或对甲醇企业的生产积极性有利好影响。　　PP方面，以宁波富德T30S为例，PP5月均价较4月份下跌了3.36%，而浙江地区甲醇现货价格跌幅达到9.76%，差距较为明显。而作为副产品的MEG方面，乙二醇月内价格上涨1.33%，使得甲醇制烯烃综合利润有较为明显的上升。此外华东地区有甲醇制烯烃装置重启，对甲醇市场有较大的利好刺激。　　丙烯单体方面，山东丙烯单体价格较4月份涨幅达3.42%，而山东地区的甲醇价格较4月份下跌11.38%，使得甲醇制烯烃利润有明显改善，同时山东地区的甲醇制烯烃装置也有一定的重启预期，或对后市甲醇市场有所支撑。　　后市来看，虽然甲醇制烯烃利润仍将处于低位，但目前来看，甲醇制烯烃利润已经出现了明显的改善，后市若继续好转，将对对甲醇制烯烃企业的生产积极性有利好刺激。不过后市仍有部分甲醇制烯烃装置有检修计划，将对甲醇市场有负面影响，因此短期内甲醇制烯烃装置对甲醇市场的支撑或仍较为有限。　　图14：宁波甲醇制烯烃利润率   　　图15：山东甲醇制烯烃利润　　资料来源：浙商期货研究中心     　　4.基差分析　　5月以来，甲醇基差变化较大。在5月中上旬，由于甲醇期货的弱势，甲醇主力合约基差达到过113元/吨的高位。但随着甲醇的大幅反弹，甲醇基差迅速收敛，并出现了-52元/吨的极值。目前来看，虽然甲醇出现较大幅度的反弹，但甲醇基本面依然较为偏弱，使得甲醇现货价格相对期货偏弱，基差也处于负值。后市来看，由于甲醇基本面依然疲软，且后市利空消息仍较多，甲醇有再次走弱的可能，基差或有正向扩大预期。　　图16：甲醇主力合约期限价差　　资料来源：浙商期货研究中心　　5.总结　　目前来看，供给端方面，随着前期检修的装置逐渐开始重启，以及新建装置的投产，国内甲醇开工率在5月出现了明显的回升，后市或使得国内甲醇供应量出现明显增加。而进口方面，虽然5月中旬，甲醇进口利润曾下滑至盈亏线以下，但之后出现了较大幅度的回升，当前进口利润较为可观，也使得后市进口量有增加预期。需求端，虽然甲醇传统下游利润有所走高，但在环保监察的影响下，各品种开工率有限，后期恢复情况仍需关注环保压力的变化。此外，传统下游的季节性淡季将至，或对甲醇传统下游的需求造成负面影响。而甲醇制烯烃方面，甲醇制烯烃利润有明显回升，但后市仍有装置有检修计划，且部分装置尚未恢复，因此甲醇制烯烃对甲醇市场的支撑仍较为有限。后市来看，部分甲醇装置后市有检修计划，华东地区烯烃厂家展开采购以及传统下游生产利润良好将刺激下游恢复等利好将对甲醇市场有所支撑，但另一方面，甲醇重启装置较多使得国产供应量增加，部分新建甲醇装置有投产预期，进口利润较为可观或使得进口量增加，环保压力下甲醇传统下游恢复程度有限，传统下游季节性淡季将至对传统下游后市需求造成负面影响以及部分甲醇制烯烃装置有检修计划等利空因素仍将对后市甲醇市场形成压制。总体来看，甲醇基本面依然较为疲软，后市利空消息相对较多，甲醇或仍将有所走弱。但5月下旬以来，甲醇大幅反弹之后，下方支撑较为明显，且周边品种对甲醇的带动作用较为明显，使得甲醇短期走弱空间或有限。因此操作上，暂不建议做多，激进者可尝试逢高试空操作，2450止损。　　浙商期货吴铭

　　5月份MA09合约因乙二醇和PP反弹，烯烃利润快速恢复，刺激烯烃需求预期好转，也促使甲醇盘面跟随反弹，5月最高涨至2445元/吨，但由于国内外现货的拖累，且烯烃反弹也受阻，甲醇整体仍处于底部区间震荡。　　6月份国内供应方面，新产能方面主要是明水大化和新能凤凰大概率会投产，将给山东甲醇现货带来一定压力，进而传导到华东地区。另外是存量供应方面，截至4月份，我国甲醇产量为362万吨，仍处于相对高位，累计同比增速为7.48%，另外6月份甲醇装置检修量整体不及5月份，主要是5月检修推迟的，如新奥(60)、东华(60)、陕西渭化(60)、新疆兖矿(30)、合计检修量为210万吨(不含配套下游的甘肃华亭和神华宁煤)，仅占总产能的0.28%，而6月需重启的量高达326万吨，即使装置检修全部兑现，甲醇开机率仍有望回升，且随着煤价的持续回落，产区利润是在逐步回升的，对国内供应有利。　　12月整体震荡偏强，但仍有分化　　另外是进口方面，截至4月份，我国甲醇进口累计同比增速继续下降至4.2%，当月进口量55.4万吨，整体进口水平处于去年以来的相对低位。主要是由于国内需求疲软，外围装置运行不稳定导致的，不过随着烯烃利润的修复，江苏盛虹长约的陆续落地，以及外围装置陆续重启，且近期盘面对外盘顺挂至相对高位，这些因素都将促使6月份甲醇进口量出现回升。　　第三是需求端，传统需求难有明显影响，而目前烯烃需求仍是主要矛盾，而5月下旬烯烃外采甲醇利润有着较大程度的修复，预计将刺激需求的回升，目前阳煤恒通(外采100)计划月底重启，另外常州富德(外采100)已经启动聚合装置，6月份存在重启MTO的可能，且江苏斯尔邦(外采250)目前处于7成运行负荷，随着库存货源下降，外采可能陆续开展(以长约为主)，基本上外采甲醇的烯烃需求能在6月份恢复至满负荷状态，预计需求增量为250万吨左右。　　第四是库存方面，截至5月25日，华东和华南港口库存分别下降至52.3和7.64万吨，整体港口库存压力仍在逐步减弱，不过上周产销套利窗口再次打开，且进口动力明显增大，港口库存压力可能再次增大，另外上周产区库存天数继续下降至4天左右的水平，处于相对低位，主要得益于前期检修，不过随着装置陆续重启，产区库存存在回升可能。　　最后是价格方面，目前盘面价格仍是升水产销区现货价格，虽然幅度不大，港口现货端算跟得上盘面的节奏，但产销套利窗口打开后，对华东现货仍有拖累，且外盘价格持续低位，基本上维持在2250附近的水平，因此现货端限制盘面反弹高度，另外就是目前烯烃利润明显修复，虽然乙二醇空头相对被动，也是前期甲醇反弹的主要动力，但PP端有一定压力，且目前利润修复后的水平，不论是盘面还是实际加工费，都还处于相对低位，因此甲醇的价格仍会跟随烯烃，因此甲醇上方的压力主要是现货贴水和烯烃端走弱；而甲醇继续往下的话，主要还是成本端支撑、内外倒挂挤出进口以及产销窗口关闭等等关键因素。　　整体来看，6月份本身供需面压力仍在继续增大，主要是新产能释放、5月份集中检修后的装置重启以及内外顺挂刺激进口，虽然需求端也有增量，且烯烃利润持续修复后，市场预期好转，但整体量上供应端的增量还是要大约烯烃端的，因此整体供需面压力相比5月份是有增大的，而从价格角度去看，如果往下，主要考虑成本、内外倒挂和产销窗口关闭后的支撑，而反弹的话，最大的压力还是来自于国内外现货端的抛盘，产销窗口打开以及烯烃端利润缩窄后的压力，整体6月份的行情以震荡对待为主，整体下行空间相对有限，预计价格运行区间为2150-2500元/吨。　　策略方面：　　单边上：建议价格运行区间内高抛低吸，区间操作思路，但长线上逢低做多为主。　　对冲上：考虑到价差缩窄空间相对有限，而从基本面来看，甲醇供需压力要稍大于PP，因此大方向上仍是逢低买PP抛3*MA。　　新产能带来边际压力，存量供应再次回升　　新产能方面主要是明水大化和新能凤凰大概率会投产，将给山东甲醇现货带来一定压力，进而传导到华东地区。如下表所示：　　表1甲醇新产能投放计划　　资料来源：新闻整理华泰期货研究所　　另外从存量供应来看，截至4月份，我国甲醇产量为362万吨，仍处于相对高位，累计同比增速为7.48%，另外6月份甲醇装置检修量整体不及5月份，主要是5月检修推迟的，如新奥(60)、东华(60)、陕西渭化(60)、新疆兖矿(30)、合计检修量为210万吨(不含配套下游的甘肃华亭和神华宁煤)，仅占总产能的0.28%，而6月需重启的量高达326万吨，即使装置检修全部兑现，甲醇开机率仍有望回升，且随着煤价的持续回落，产区利润是在逐步回升的，对国内供应有利。具体如下表所示：　　表25月甲醇装置检修计划　　资料来源：新闻整理华泰期货研究所　　图1：甲醇产量增速单位：万吨  　图2：甲醇开机率单位：%　　数据来源：国家统计局华泰期货研究所　　另外从国内成本和利润方面，鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为330和610元/吨，对应到盘面的现货成本为2093和2280元/吨，对应的现货利润分别为422和124元/吨，而抛盘利润分别为326和138元/吨。如下图所示：　　图3：煤制甲醇装置利润单位：元/吨　图4：现货成本价抛盘利润单位：元/吨　　数据来源：wind华泰期货研究所　　第三就是产销区之间的物流方面，考虑到盘面的定价还是以华东为主，因此华东甲醇供需面将直接影响到盘面，而华东的货源主要是来自于产区和进口。目前来看，产区价格的补跌，近期产销套利窗口又陆续被打开，产区压力开始传导到盘面，整体6月份价格涨跌仍将受到产销套利窗口开关的影响，如下图所示：　　图5：2016年甲醇产量按省分布单位：元/吨　图6：产销区价差　　数据来源：wind华泰期货研究所　　截至5月25日，太仓低端价格为2390元/吨，山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2150(-200)、2180(-200)、2150(-260)、1880(-600)和2200(-170)元/吨，产区可交割货源的价格为2350-2480元/吨，主力09合约对产区低端价格升水至69元/吨，也升水太仓29元/吨，且昨日套利窗口再次打开，华东现货将受拖累，短期或限制盘面反弹空间。　　6月份甲醇进口量或继续回升　　我国甲醇进口主要有长约和现货采购，长约主要是看国内需求，目前主要是烯烃厂长约为主，对盘面的影响不大，另外就是现货采购，这部份货源将主要影响到港口流通货源的多少。截至4月份，我国甲醇进口累计同比增速继续下降至4.2%，当月进口量55.4万吨，整体进口水平处于去年以来的相对低位。如下图所示：　　图7：甲醇进口增速单位：吨　图8：中国与东南亚和美湾价差单位：美元/吨　　数据来源：海关总署华泰期货研究所　　图9：外盘甲醇价格对比单位：美元/吨　图10：外盘-盘面价差关系单位：元/吨　　数据来源：wind华泰期货研究所　　如上所示，由于国内需求疲软，外围装置运行不稳定导致的，不过随着烯烃利润的修复，江苏盛虹长约的陆续落地，以及外围装置陆续重启，且近期盘面对外盘顺挂至相对高位，这些因素都将促使6月份甲醇进口量出现回升。外围装置动态如下表所示：　　表3国外甲醇装置动态　　资料来源：新闻整理华泰期货研究所　　烯烃需求支撑或有增强　　5月份传统需求已恢复至正常水平，且生产利润也有回升，传统需求有一定支撑，不过甲醛将逐步季节性淡季。具体如下图所示：　　图11：甲醛生产利润单位：元/吨　图12：华北二甲醚生产利润单位：元/吨　　数据来源：wind华泰期货研究所　　图13：华东MTBE与甲醇比价单位：1　　图14：甲醛开机率季节性单位：%　　数据来源：wind华泰期货研究所　　其次，最主要影响因素是烯烃需求，目前烯烃需求已占到甲醇需求的45%附近，而5月下旬烯烃外采甲醇利润有着较大程度的修复，预计将刺激需求的回升，目前阳煤恒通(外采100)计划月底重启，另外常州富德(外采100)已经启动聚合装置，6月份存在重启MTO的可能，且江苏斯尔邦(外采250)目前处于7成运行负荷，随着库存货源下降，外采可能陆续开展(以长约为主)，基本上外采甲醇的烯烃需求能在6月份恢复至满负荷状态，预计需求增量为250万吨左右，如下表所示：　　数据来源：新闻整理华泰期货研究所　　华东主流烯烃装置外采甲醇制烯烃利润如下图所示：　　图15：富德和兴兴加工费单位：元/吨　图16：盘面加工费(含MEG)单位：元/吨　　数据来源：wind华泰期货研究所　　库存压力持续下降　　截至5月25日，华东和华南港口库存分别下降至52.3和7.64万吨，整体港口库存压力仍在逐步减弱，不过上周产销套利窗口再次打开，且进口动力明显增大，港口库存压力可能再次增大，另外上周产区库存天数继续下降至4天左右的水平，处于相对低位，主要得益于前期检修，不过随着装置陆续重启，产区库存存在回升可能。如下图所示：　　图17：甲醇港口库存单位：万吨　 产区库存天数单位：天　　数据来源：华瑞资讯华泰期货研究所　　供需压力增大&烯烃预期好转，甲醇低位震荡　　综合以上分析来看，6月份本身供需面压力仍在继续增大，主要是新产能释放、5月份集中检修后的装置重启以及内外顺挂刺激进口，虽然需求端也有增量，且烯烃利润持续修复后，市场预期好转，但整体量上供应端的增量还是要大约烯烃端的，因此整体供需面压力相比5月份是有增大的，而从价格角度去看，如果往下，主要考虑成本、内外倒挂和产销窗口关闭后的支撑，而反弹的话，最大的压力还是来自于国内外现货端的抛盘，产销窗口打开以及烯烃端利润缩窄后的压力，整体6月份的行情以震荡对待为主，整体下行空间相对有限，预计价格运行区间为2150-2500元/吨。　　华泰期货胡佳鹏

　　上周五甲醇期货价格小幅震荡收涨。现货方面，内蒙古地区甲醇市场暂稳，受补空或阶段性采购影响，部分企业出货略有回升。山东南部地区甲醇市场观望整理。技术面，甲醇MA1709合约维持震荡反弹回升格局。操作建议：多单可继续持有。(责任编辑：DF306)

　　上周五甲醇期货价格小幅震荡收涨。现货方面，内蒙古地区甲醇市场暂稳，受补空或阶段性采购影响，部分企业出货略有回升。山东南部地区甲醇市场观望整理。技术面，甲醇MA1709合约维持震荡反弹回升格局。操作建议：多单可继续持有。(责任编辑：DF306)